靠支付撬動互聯(lián)網(wǎng)金融版圖已經(jīng)成就不少巨頭。

　　近年，各國眾多創(chuàng)新者都在嘗試著去更新已有的支付系統(tǒng)和支付方式，在創(chuàng)業(yè)土壤并不肥沃的巴西，因?yàn)橄騻鹘y(tǒng)金融服務(wù)市場挑戰(zhàn)，誕生了這樣一家金融科技獨(dú)角獸......

　　巴西金融科技公司 Nubank 已向美國證券交易委員會提交了招股說明書，申請進(jìn)行首次公開募股，該公司預(yù)計(jì)以每股 10 至 11 美元，發(fā)行至少 2.89 億股股票，股票代碼為 "NU"，籌資逾 30 億美元，這將是今年美國第三大 IPO。

　　據(jù)招股書，Nubank打算將這筆資金用于營運(yùn)資金、運(yùn)營費(fèi)用、資本支出和其他一般企業(yè)用途，包括未來可能的購或投資業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)。

　　Nubank在此次IPO中尋求超過 500 億美元的估值，如果一切按計(jì)劃進(jìn)行，它將成為拉丁美洲最大的上市公司之一。Nubank的發(fā)展速度備受矚目，它是如何崛起的?

　　曾獲騰訊、紅杉投資，融資近20億美元

　　長期以來，拉丁美洲銀行業(yè)高度集中。根據(jù)Nubank招股書披露，來自不少國家的中央銀行的數(shù)據(jù)，截至 2020 年 12 月，巴西、墨西哥和哥倫比亞的五家最大銀行控制了各自市場貸款、存款和銀行總收入的 70% 至 85%，份額顯著高于發(fā)達(dá)國家。

　　因金融服務(wù)的成本過高，滲透率嚴(yán)重不足，這在一定程度上也給了創(chuàng)業(yè)公司Nubank這樣的互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司成長的機(jī)會。

　　2013年5月，Nubank于巴西誕生，由哥倫比亞的大衛(wèi)·貝萊斯，美國的愛德華·韋伯和巴西的克里斯蒂娜胡恩奎共同創(chuàng)立，專注于用技術(shù)解決財(cái)務(wù)問題。

　　成立之初，Nubank走的是單一產(chǎn)品策略，只提供信用卡服務(wù)。隨著時(shí)間推移，Nubank業(yè)務(wù)擴(kuò)展至信用卡和借記卡、個(gè)人和中小企業(yè)支付賬戶、投資、支付和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等，市場覆蓋從巴西擴(kuò)張到阿根廷、墨西哥和哥倫比亞。

　　目前，該公司集團(tuán)由 38 家實(shí)體組成，包括 Nu Holdings Ltd. 和旗下 37 家子公司，其中 17 家在巴西注冊成立，其余在其他國家注冊成立。值得注意的是，Nubank的子公司均未獲得銀行經(jīng)營許可。

　　NuBank創(chuàng)始人及 CEO 大衛(wèi)·貝萊斯曾是是紅杉資本的合伙人，負(fù)責(zé)紅杉在拉丁美洲的投資。紅杉資本后來參與了Nubank 多輪投資。

　　成立至今，Nubank經(jīng)歷了十一輪融資，融資近20億美元，收獲眾多明星投資機(jī)構(gòu)青睞。其投資者包括騰訊、伯克希爾哈撒韋公司DST、紅杉資本和老虎環(huán)球等。

　　騰訊在2018年10月曾對這家公司投資1.8億美元，獲得少數(shù)的股份，此后在F輪、G輪繼續(xù)跟投。巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋則在今年6月向Nubank注資5億美元。

　　招股書顯示，本次發(fā)行后，Nubank的創(chuàng)始股東兼首席執(zhí)行官 David Vélez將繼續(xù)通過擁有Nubank 86.2% 的已發(fā)行 B 類普通股，以及Nubank已發(fā)行的 75.0% 的總投票權(quán)來控制公司。

　　于巴西銀行業(yè)，Nubank算是一條鯰魚，攪動了亟待革新的市場。據(jù)Nubank招股書，在過去三年中，數(shù)字銀行和金融科技公司的份額翻了一番。盡管市場正在好轉(zhuǎn)，但結(jié)合其招股書來看，Nubank的盈利卻并不樂觀。

　　營收上漲虧損持續(xù) 或因快速擴(kuò)張

　　2018、2019年和2020年度，Nubank公司營收分別為3.19億美元、6.12億美元、7.37億美元，同比增長91.8%、20.4%，增長幅度放緩。在此期間，Nubank虧損分別為2860 萬美元、9250 萬美元、和 1.715 億美元，同比增長223%、85%，虧損增幅有所放緩。

　　在2021年前九個(gè)月，Nubank公司營收為10.62億美元，較2020年同期的5.35 億美元同比增長 99%。截止2021 年前九個(gè)月，Nubank的虧損為9910 萬美元、較2020年同期的6640 萬美元擴(kuò)大 49.2%。

　　比較亮眼的是毛利潤的增長，在2020 年，Nubank的毛利潤為 3.269 億美元，較 2019 年的 2.479 億美元增長 31.9%。在 2021 年前九個(gè)月，Nubank毛利潤為 5.060 億美元，較去年同期的 2.506 億美元增長101.9% 。

　　盡管營收和毛利潤都在增加，Nubank虧損依舊在增長，原因或是Nubank業(yè)務(wù)的擴(kuò)張以及收購活動帶來的成本增加。2019 年和 2020 年，Nubank分別向墨西哥和哥倫比亞擴(kuò)展了國際業(yè)務(wù)。另外，2020 年 9 月 10 日，Nubank收購了巴西的數(shù)字投資平臺 Easynvest Companies ;2020 年 7 月 23 日，Nubank收購美國軟件咨詢公司 Cognitect, Inc。

　　讓 Nubank 引以為傲的是較低獲客成本，據(jù)招股書，Nubank的每年80%-90%用戶是通過口碑相傳、免費(fèi)推薦而來，這也使得Nubank客戶增長迅速。

　　2018、2019年和2020年度，Nubank公司客戶分別為600萬、2010萬、3330萬，同比增長235%、65.8%。

　　截至 2021 年 9 月 30 日，Nubank公司共擁有 4810 萬客戶，73% 是月活客戶。這其中包括 110 萬中小企業(yè)客戶，比截至 2020 年 9 月 30 日的約37萬家增長約 188%。

　　另外，Nubank用戶粘性強(qiáng)，凈流失率相對較低，今年前三個(gè)季度的平均每月流失率為 0.1%，而 2020 年的平均每月流失率為 0.52%。

　　Nubank從兩個(gè)主要來源獲得收入：金融工具利息收益和費(fèi)用傭金收入。截至2021年前九個(gè)月及2020年年度，金融工具的利息收入及收益分別占Nubank總收入的57.2%及51.9%。手續(xù)費(fèi)及傭金收入分別占總收入的42.8%及48.1%。

　　擴(kuò)張步伐依舊，但行業(yè)競爭加劇

　　根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，截止2017年，在巴西、哥倫比亞和墨西哥這三個(gè)國家共有 1.34 億沒有銀行賬戶的成年人。而根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)體的家庭債務(wù)總額在 2019 年平均占 GDP 的 5% 至 30%，而美國、西歐和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的這一比例在 55% 至 80%

　　這樣大的市場空間意味著 Nubank 仍然大有可為，盡管拉美數(shù)字金融市場天花板未至，擁有巨大潛力，Nubank發(fā)展依舊面臨一些阻礙。

　　首先，Nubank目前在巴西、墨西哥和哥倫比亞開展業(yè)務(wù)，并在阿根廷、德國、美國和烏拉圭設(shè)有信息技術(shù)和支持業(yè)務(wù)。因各地監(jiān)管環(huán)境可能有很大差異，Nubank擴(kuò)張結(jié)果存在不確定性，這可能使公司業(yè)務(wù)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，網(wǎng)絡(luò)安全問題也是大眾對關(guān)注的一點(diǎn)。Nubank依賴第三方運(yùn)營的數(shù)據(jù)中心和第三方互聯(lián)網(wǎng)托管服務(wù)提供商和云計(jì)算平臺，這些設(shè)施或平臺的運(yùn)營或互聯(lián)網(wǎng)訪問的任何中斷都會對Nubank業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。同時(shí)，Nubank還依靠支付方案來處理交易，Nubank收入的一個(gè)重要來源來自通過萬事達(dá)卡支付方案處理交易，并且支付方案可能會受到某些限制。

　　此外，拉美金融行業(yè)競爭日益激烈。Nubank的業(yè)務(wù)線多，消費(fèi)信貸、投資、支付和保險(xiǎn)領(lǐng)域各個(gè)板塊都有虎視眈眈的對手，包括 Banco Bradesco SA、PicPay、XP Inc、StoneCo、PagSeguro、等

　　Nubank還面臨著巴西傳統(tǒng)銀行的圍堵，除了控制全國80%-90%的吸儲的巴西五大行 Itaú, Bradesco, Santander, Banco do Brasil 和 Caixa 。此外，還有擁有更多財(cái)務(wù)、運(yùn)營和營銷資源的傳統(tǒng)銀行。

　　如成立于1994的Banco Inter，為一家真正的傳統(tǒng)銀行，曾獲得軟銀投資。Banco Inter在2014年也推出了數(shù)字賬戶，支持線上開戶，業(yè)務(wù)覆蓋存款、貸款、信用卡等。Banco Inter已于2018年在巴西上市。

　　面對這些競爭，Nubank 也在不斷擴(kuò)展自身的邊界。今年八月，Nubank領(lǐng)投了印度數(shù)字銀行JupiterB輪融資，布局更廣闊的海外市場。目前，Nubank還通過 Easynvest 提供對比特幣交易所交易基金 (ETF) 的投資。

　　結(jié)語

　　Nubank在巴西傳統(tǒng)銀行業(yè)主導(dǎo)的格局中看到了市場機(jī)會，不過十年成長為全球最大(從用戶數(shù)量而言)的數(shù)字金融銀行。盡管Nubank依舊虧損，但其業(yè)務(wù)擴(kuò)張不可小覷，長期的低獲客成本、用戶持續(xù)增長、和月活躍用戶的增加可見其產(chǎn)品傳播力和產(chǎn)品契合度。

　　目前，Nubank在持續(xù)擴(kuò)張，試圖建造一條寬闊的護(hù)城河，以保護(hù)其未來的盈利能力。今年上半年，Nubank在巴西實(shí)現(xiàn)了有史以來的首次半年盈利，后續(xù)能否走上規(guī)模化盈利這或許也是影響它在資本市場表現(xiàn)的關(guān)鍵。

　　文|美股研究社(meigushe)