在人工智能賽道上，商湯科技作為著名的“AI第一股”其市場表現(xiàn)始終牽動著每個人的心，就在這個時候商湯科技的財報正式發(fā)布，出現(xiàn)了5年來的首次營收下滑，在這樣的情況下，商湯科技的表現(xiàn)到底該怎么看?人工智能賽道還有未來嗎?

　　一、商湯5年來首次營收下滑?

　　據(jù)界面新聞的報道，過去的四年中營收保持增長，但今年上半年迎來下滑。根據(jù)商湯所公布的2022年中報，商湯上半年實(shí)現(xiàn)營收14.2億元，同比降14.3%。過往業(yè)績顯示，2018年-2021年，商湯營收分別為18.53億元、30.26億元、34.46億元、47億元，連續(xù)四年營收保持增長。

　　財報顯示，上半年商湯毛利潤9.3億元，同比降22.5%，毛利率為66%;期間虧損32.1億元，較去年同期收窄13.6%。商湯持有的銀行存款、在手現(xiàn)金、結(jié)構(gòu)性存款以及其他固定收益產(chǎn)品投資的公允價值結(jié)余為195.1億元。

　　上半年商湯業(yè)績的下滑主要受智慧商業(yè)與智慧城市兩大業(yè)務(wù)影響，這兩大業(yè)務(wù)占商湯總營收超過70%。財報顯示，上半年智慧商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營收5.7億元，同比下降12%;智慧城市板塊實(shí)現(xiàn)營收4.3億元，同比下降45%。2021年底，兩大業(yè)務(wù)在商湯總營收貢獻(xiàn)占比為88%，上半年，這一數(shù)值縮減至71%。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道的消息，財報反映，商湯仍處于高研發(fā)投入期，上半年扣除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支后，研發(fā)投入仍高達(dá)18.8億元，是總收入的133.1%。連同上市前四年(2018年至2021年)的研發(fā)支出，累計達(dá)到100億元水平。重研發(fā)，導(dǎo)致商湯成立至今尚未獲得階段性盈利，股票投資者也依然需要“投注于未來”。

　　盡管如此，商湯至今尚未實(shí)現(xiàn)階段性盈利。從2018年到2021年，該公司來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的年度虧損分別為34.33億元、49.68億元、121.6億元、171.8億元。今年上半年，僅研發(fā)開支一項就已經(jīng)超過總收入，導(dǎo)致加計匯率虧損、股票公允性價值變動等在內(nèi)的虧損凈額達(dá)到32.1億元。

　　不過，商湯的智慧生活增長98%，智慧汽車業(yè)務(wù)也增長了71%。該兩項業(yè)務(wù)占據(jù)總營收的30%，對總體營收的拉動有限。商湯的應(yīng)收賬款在過去一年從60億增加到了64億元。

　　在商湯剛剛上市的時候，商湯市值一度突破3000億港元。但此后便一路走低。截至8月26日港股收盤，商湯的市值僅為767.32億，股價僅為2.29港元。

　　二、商湯背后的人工智能賽道還有未來嗎?

　　商湯當(dāng)前出現(xiàn)了首次營收下滑，這個消息其實(shí)非常讓人揪心，很多人都在問商湯的表現(xiàn)究竟該如何看?人工智能賽道的未來我們又該如何分析呢?

　　首先，商湯的業(yè)績表現(xiàn)下降是意料之中的事情。作為中國最有名的人工智能公司，商湯的業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)下降也是意料之中的事情，這是因為在商湯最核心的四大業(yè)務(wù)板塊中，智慧商業(yè)和智慧城市是其中最核心的業(yè)務(wù)板塊，占據(jù)了商湯業(yè)務(wù)收入的絕大部分。

　　但是，受到疫情的影響，商湯這兩大業(yè)務(wù)板塊的壓力卻是前所未有的巨大，在智慧商業(yè)板塊之中，商湯的業(yè)務(wù)落地點(diǎn)主要是在于一般商場的數(shù)字安檢和無感通行，以及只能門鎖上的人臉識別，這些功能的確有比較大的市場優(yōu)勢，但是卻非常依賴于日常商業(yè)的發(fā)展，一旦商業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了問題，比如說今年上半年受到疫情影響，不少地方的商場都處于封閉的狀態(tài)，以及高溫影響的商場關(guān)門，都會導(dǎo)致商湯的業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，這種市場的影響是商湯這種上游技術(shù)供應(yīng)企業(yè)所沒辦法掌控的。

　　與此同時，商湯的智慧城市業(yè)務(wù)需要大量的設(shè)備安裝與發(fā)展，但是受到疫情和政府收入的影響，商湯在業(yè)務(wù)發(fā)展之中需要依賴的客戶卻沒能給商湯提供最核心的優(yōu)勢需求，最終的結(jié)果就是商湯在財報中所提到的，業(yè)務(wù)營收下降原因是疫情原因，智慧城市項目推進(jìn)緩慢，目前已在逐漸恢復(fù)。

　　這些下降直接影響了商湯的業(yè)績表現(xiàn)，也自然而然帶動了商湯業(yè)務(wù)的下滑，這是很正常的現(xiàn)象，也是客觀環(huán)境的影響。

　　其次，商湯當(dāng)前的問題也始終無法回避。雖然我們一直在說商湯當(dāng)前的業(yè)績下滑，受到疫情影響相對較大，客觀環(huán)境所面臨的壓力是比較顯著的，這一點(diǎn)是不爭的事實(shí)。但是，我們也同樣沒辦法回避商湯當(dāng)前面對的問題。我們仔細(xì)分析商湯的業(yè)務(wù)形式，雖然商湯自身把業(yè)務(wù)劃分為四大板塊，但是實(shí)際上主打人工智能視覺的商湯其核心都是圍繞視覺市場所展開的，其面對的問題主要是：

　　一是商湯用戶體系的局限性依然存在。作為有名的人工智能的企業(yè)，商湯的用戶主要是政府和企業(yè)，這些用戶都是有名的B端用戶，這種用戶形式的好處是如果用戶群體穩(wěn)定，企業(yè)可以說是不差錢，賺錢相對容易，但是同時這也會導(dǎo)致企業(yè)本身的客戶集中度較高，市場的話語權(quán)偏弱，特別是像商湯這種用戶體系集中度比較高的企業(yè)，一旦這些大企業(yè)出現(xiàn)變化，對于商湯的影響都是相對深遠(yuǎn)的。

　　二是商湯的市場競爭可謂是慘烈。去年，AI四小龍紛紛沖刺上市的時候，我們都分析過各家的風(fēng)格和特點(diǎn)，但是幾乎一致的是他們都在類似于人工智能視覺賽道上發(fā)展，面對這個賽道，前面有�？低�視這樣的超級巨頭存在，后面又有類似于曠視、依圖、云從等其他四小龍公司，市場幾乎已經(jīng)進(jìn)入了一個白熱化的貼身肉搏狀態(tài)，商湯的競爭壓力可謂是巨大。

　　三是商湯的賽道還有降維打擊的存在。除了我們前面說的用戶局限性和市場競爭性之外，還有商湯所在賽道的降維打擊，當(dāng)前以阿里、騰訊、百度為代表的各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭都不遺余力地發(fā)力人工智能領(lǐng)域，其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在默默加碼，在這樣的情況下，商湯的差異化競爭優(yōu)勢正在降低，很有可能隨時都面臨這些巨頭的降維打擊。

　　因此，商湯這次雖然下滑是因為市場環(huán)境，但是我們也不能忽視當(dāng)前商湯所面臨的市場風(fēng)險。

　　第三，商湯背后的人工智能賽道還有未來嗎?從整個人工智能的發(fā)展來說，人工智能在市場的發(fā)展空間是非常明確的，作為中國科技產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展方向，人工智能在市場發(fā)展過程中所占據(jù)的市場優(yōu)勢是非常顯著的，人工智能整體市場向好的趨勢并沒有發(fā)生改變。

　　從單獨(dú)賽道的角度來說，人工智能其實(shí)需要的是真正能夠改變我們?nèi)粘Ｉ�活的人工智能變��，比如說特斯拉的自動駕駛技術(shù)，比如說百度文心大模型的人工智能內(nèi)容，商湯所發(fā)力的人工智能視覺賽道雖然也是方向，卻是相對市場進(jìn)入門檻較低的領(lǐng)域，很容易出現(xiàn)市場的競爭者。

　　因此，對于當(dāng)前的商湯來說，其下大力氣大規(guī)模布局研發(fā)是必須要做的事情，也是一件值得稱贊的事情，不過當(dāng)前商湯能否穩(wěn)定住自己的收入來源，用不斷新增的技術(shù)成果幫助自己實(shí)現(xiàn)多元化的市場升級，這可能才是商湯最需要做的事情。

　　商湯的市場空間依然存在，但是如何能真正用人工智能實(shí)現(xiàn)盈利，這可能才是商湯最需要做的事情。