因?yàn)橥ㄘ浥蛎浺种七^(guò)程的開(kāi)始，加上最近幾個(gè)季度的業(yè)務(wù)積極增長(zhǎng)，Shopify(NYSE:SHOP)的股票再次獲得了吸引力。

　　盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但自2023年初以來(lái)，該公司的股票已經(jīng)升值了近30%。

　　不可否認(rèn)，僅僅從基本面來(lái)看，Shopify的股票是不可投資的，因?yàn)樵诠�司的預(yù)期銷售額已經(jīng)達(dá)到10倍左右，而業(yè)務(wù)本身幾乎沒(méi)有盈利的情況下，購(gòu)買它的股票似乎是值得懷疑的。

　　然而，Shopify持續(xù)的積極增長(zhǎng)是有可能的，這要?dú)w功于其產(chǎn)品和服務(wù)的整體生態(tài)系統(tǒng)的擴(kuò)張，這些生態(tài)系統(tǒng)的需求仍然很高，如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)改善，該公司的股票有可能在接下來(lái)的幾個(gè)月里進(jìn)一步升值。

　　01概述

　　盡管全球經(jīng)濟(jì)面臨著各種宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，但Shopify即使在當(dāng)前動(dòng)蕩的環(huán)境下也能夠繼續(xù)產(chǎn)生積極的回報(bào)，因?yàn)槠渥钚碌牡谒募径仁找鎴?bào)告顯示，其收入在此期間同比增長(zhǎng)25.4%，達(dá)到17.3億美元。

　　與此同時(shí)，其在22財(cái)年的商品總額為1970億美元，這表明依賴Shopify經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的商家對(duì)其解決方案的需求很高

　　Shopify最大的優(yōu)勢(shì)之一是，它在電子商務(wù)領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，并確保其業(yè)務(wù)將繼續(xù)以積極的速度擴(kuò)張，這是一個(gè)廣泛的生態(tài)系統(tǒng)，為各種類型的企業(yè)提供解決方案，使公司不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的網(wǎng)站建設(shè)者。

　　在過(guò)去的幾年里，Shopify投資于各種增長(zhǎng)動(dòng)力，現(xiàn)在產(chǎn)生了巨大的回報(bào)，使公司有可能在當(dāng)前環(huán)境下增加收入和客戶數(shù)量。

　　Shopify最大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)是尚未開(kāi)發(fā)的全球電子商務(wù)市場(chǎng)，該市場(chǎng)對(duì)其解決方案的需求已經(jīng)很高。

　　早些時(shí)候，Shopify自己指出，在2022年，它實(shí)現(xiàn)了280億美元的跨境銷售，其中近28%的流量來(lái)自該商家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以外的客戶。

　　雖然最近推出的Shopify Markets可能會(huì)幫助該公司的商家更好地提高跨境銷售，因?yàn)樗麄兊木W(wǎng)站針對(duì)各個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行了區(qū)域本地化，但該公司的旗艦Shopify Payments解決方案取代了第三方支付提供商，導(dǎo)致交易費(fèi)用下降，迄今為止只在22個(gè)國(guó)家可用。

　　因此，并不是所有商家都能充分受益于該公司自己的第一方支付解決方案。

　　Shopify的銷售點(diǎn)解決方案也是如此，該解決方案連接了商家的在線業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)，但目前僅在14個(gè)國(guó)家可用。

　　與此同時(shí)，Shopify的商店支付和商店分期付款仍處于有限的測(cè)試階段。所有這些都表明，還有許多未開(kāi)發(fā)的機(jī)會(huì)，Shopify有足夠的空間繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)。

　　好消息是，盡管Shopify的旗艦解決方案尚未面向全球所有商家，但該公司仍能夠產(chǎn)生令人印象深刻的回報(bào)，這將有助于其股票在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)進(jìn)一步升值。

　　華爾街已經(jīng)預(yù)計(jì)Shopify在23財(cái)年的收入將以19%的年率增長(zhǎng)，而接下來(lái)幾年的年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將超過(guò)20%。Shopify的非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則利潤(rùn)也是如此，預(yù)計(jì)將在23財(cái)年觸底，之后預(yù)計(jì)也將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

　　此外，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)面臨種種挑戰(zhàn)，但預(yù)計(jì)未來(lái)幾年整個(gè)電子商務(wù)市場(chǎng)將繼續(xù)以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，很明顯，Shopify有足夠多的機(jī)會(huì)繼續(xù)以積極的速度增長(zhǎng)業(yè)務(wù)。

　　這可能是華爾街認(rèn)為 Shopify 的股票被低估并代表當(dāng)前水平上漲的主要原因之一。

　　Shopify的共識(shí)價(jià)格目標(biāo)(尋求Alpha)

　　02還有更多需要考慮的

　　盡管預(yù)計(jì)Shopify將繼續(xù)積極增長(zhǎng)，但在當(dāng)前環(huán)境下，投資者在決定是否在投資組合中持有Shopify的股票之前，有幾件事需要考慮。

　　首先，利率仍有可能進(jìn)一步上升，或在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持在當(dāng)前水平，這將大大降低消費(fèi)者信心，并可能粉碎Shopify的增長(zhǎng)故事，因?yàn)樽钚聰?shù)據(jù)顯示零售銷售已經(jīng)在放緩。

　　最重要的是，目前持有Shopify股票的最大問(wèn)題之一是其過(guò)高的估值。

　　Seeking Alpha的量化系統(tǒng)對(duì)該公司股票的估值評(píng)級(jí)為D+，因?yàn)樵摴�司的交易價(jià)格已經(jīng)接近其預(yù)期銷售額的10倍。

　　因此，很難向價(jià)值投資者推薦購(gòu)買Shopify的股票，特別是因?yàn)榈谒募径仍摴�司的GAAP每股收益為- 0.49美元，比市場(chǎng)預(yù)期低0.32美元，GAAP盈利能力仍然存在問(wèn)題。

　　與此同時(shí)，Shopify也不能幸免于可能破壞其增長(zhǎng)故事的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　Shopify目前面臨的最大威脅之一是亞馬遜“Buy with Prime”按鈕的擴(kuò)展，這使得消費(fèi)者可以用他們的Prime賬戶購(gòu)買在線商家銷售的商品，而不需要通過(guò)Shopify。

　　幾個(gè)月前，亞馬遜擴(kuò)展了該按鈕的功能和訪問(wèn)權(quán)限，并允許商家使用亞馬遜的FBA商業(yè)模式銷售商品。

　　已經(jīng)有數(shù)據(jù)表明，“Prime購(gòu)買”按鈕將轉(zhuǎn)化率提高了25%，這可能會(huì)導(dǎo)致在線商家更多地使用它來(lái)發(fā)展業(yè)務(wù)。

　　Shopify間接承認(rèn)，“用Prime購(gòu)買”對(duì)其商業(yè)模式構(gòu)成了威脅，因?yàn)樗�現(xiàn)在特別禁止商家在其基于Shopify的網(wǎng)站上添加這個(gè)按鈕，理由是這違反了服務(wù)條款，盡管該應(yīng)用商店允許安裝無(wú)數(shù)其他第三方支付和履行應(yīng)用程序。

　　盡管有報(bào)道稱Shopify正在與亞馬遜談判以尋找共同點(diǎn)，但到目前為止還沒(méi)有達(dá)成任何協(xié)議，也沒(méi)有阻止商家轉(zhuǎn)向其他平臺(tái)，整合亞馬遜的Prime功能來(lái)推動(dòng)銷售。

　　03結(jié)論

　　Shopify仍然是價(jià)值型投資者和成長(zhǎng)型投資者之間的戰(zhàn)場(chǎng)。

　　前者認(rèn)為，由于估值過(guò)高，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化將導(dǎo)致股票貶值，而后者則認(rèn)為，由于企業(yè)的增長(zhǎng)故事遠(yuǎn)未結(jié)束，反通脹過(guò)程加上預(yù)期的積極增長(zhǎng)率，有所有的機(jī)會(huì)將股票大幅推高。

　　因此，如果你看空市場(chǎng)，那么在目前的水平上持有Shopify是沒(méi)有意義的，但如果你認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退是可以避免的，通貨膨脹將在接下來(lái)的幾個(gè)季度顯著消退，那么Shopify可能是你投資組合中一個(gè)不錯(cuò)的投資，但前提是你有很高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。