7月30日消息，據(jù)彭博社報(bào)道，盡管業(yè)績不俗，F(xiàn)acebook、英特爾、Netflix等科技公司股價(jià)卻都出現(xiàn)大跌，這凸顯出市場對該行業(yè)有著很高的期望。不過該類股票也確實(shí)面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，而且市盈率接近2009年以來的最高水平，盈利增長預(yù)計(jì)也將自2014年以來首次落后于市場。

　　受益多的人，也被要求承擔(dān)更多。對于有望即將迎來兩家萬億美元市值級別的公司亞馬遜和蘋果的科技板塊，投資者的要求高的嚇人。

　　投資者們正在失去耐心，他們的要求實(shí)在是太高了。就在本周，錄得高達(dá)42%的季度營收增長的Facebook卻遭受了美國股市史上最嚴(yán)重的打擊——單日狂跌18.96%，市值縮水近1200億美元。

　　還有英特爾，該公司新出爐的財(cái)報(bào)超出了所有分析師的預(yù)期，市值卻蒸發(fā)了足足200億美元。幾天前，流媒體視頻公司Netflix股價(jià)暴跌，盡管其季度凈利潤增幅達(dá)到了驚人的六倍。周五，亞馬遜勉強(qiáng)維持住上漲勢頭。

　　對于大多數(shù)的公司來說，這種業(yè)績表現(xiàn)都可以說是數(shù)十載難得一見的。但對于已經(jīng)經(jīng)歷了9年牛市的軟件和互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，市場高預(yù)期帶來的壓力正在顯現(xiàn)。此時(shí)正值投資者突然有了在別的地方投資押注的機(jī)會。

　　“這真的是該熱門行業(yè)的盔甲上很長一段時(shí)間以來所出現(xiàn)的第一個(gè)裂縫。”芝加哥管理投資公司North Star Investment Management的首席股票策略師布拉德·科恩(Brad Cohen)說道，“我們或許正來到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，面臨這些公司究竟能夠變得多大的疑問。”科恩目前管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到13億美元。

　　僅僅業(yè)績超過華爾街的預(yù)期是不夠的。在36家已公布季度業(yè)績的科技公司中，除了一家以外，其他公司的業(yè)績?nèi)�都超過了分析師的預(yù)期。而在業(yè)績公布后的五天里，它們的股票卻平均下跌了3.5%。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)成分股同期上漲0.9%。

　　投資者正對進(jìn)入更加成熟的階段的科技行業(yè)提出更多的要求，希望那些公司承擔(dān)新的責(zé)任，對它們有著新的期望。各家公司正以不同的方式來應(yīng)對這一新現(xiàn)實(shí)，效果不盡相同。

　　社交媒體公司經(jīng)歷著最動蕩的時(shí)刻：世界已經(jīng)意識到這些威力強(qiáng)大的服務(wù)會影響選舉結(jié)果、傳播假新聞和大規(guī)模收集個(gè)人數(shù)據(jù)。Facebook和Twitter的新財(cái)報(bào)顯示出解決這種擔(dān)憂的早期嘗試帶來的影響。

　　對于其他的公司來說，行業(yè)成熟帶來了不同的挑戰(zhàn)。Netflix不再是一個(gè)新興的流媒體服務(wù)。它是好萊塢的巨頭，投資者期望該公司每個(gè)季度都能表現(xiàn)出色。谷歌有更多的時(shí)間來適應(yīng)中年時(shí)代，到目前為止，它還能夠同時(shí)保持收入和盈利的增長。對于硅谷來說，英特爾可謂老掉牙了，但它正努力做好自己的下一個(gè)增長故事——10納米芯片技術(shù)。

　　沒有哪家公司比亞馬遜被市場寄予更高的期望。亞馬遜股價(jià)在2018年累計(jì)上漲了55%，因而能夠在與蘋果爭奪成為美國第一家市值達(dá)到13位數(shù)的公司的較量中不落下風(fēng)。周四，杰夫·貝佐斯(Jeff Bezos)的在線超級商店發(fā)布的業(yè)績令投資者備受鼓舞。它在最近6個(gè)月里取得的凈利潤比前七個(gè)季度的總和還要多。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，該股出現(xiàn)上漲，但此后回吐了大部分的漲幅。

　　亞馬遜仍是一個(gè)關(guān)于遙遠(yuǎn)的未來的故事——不是現(xiàn)在，也不是明年。假設(shè)其2019年的盈利達(dá)到分析師預(yù)測的117億美元的兩倍，市值達(dá)到1萬億美元，那么它的市盈率會高達(dá)43倍，是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均估值的兩倍多。

　　并不是所有的科技公司都這么昂貴。但便宜的也沒幾家�？萍及鍓K預(yù)期市盈率達(dá)到19倍，較標(biāo)普500指數(shù)高出10%，幾乎為2009年以來的最高水平。

　　資產(chǎn)管理公司Nikko Asset Management首席全球策略師約翰·韋爾(John Vail)在電話采訪中表示：“投資者對科技行業(yè)相當(dāng)熱情。每當(dāng)他們的增長預(yù)期下降，一些估值較高的股票肯定會受到損害。”

　　此外，根據(jù)分析師的預(yù)測，截至9月的這個(gè)季度將會是2014年以來首次出現(xiàn)科技企業(yè)盈利增速落后于市場其他行業(yè)版塊的情況。電腦和軟件制造商預(yù)計(jì)將在7月至9月期間實(shí)現(xiàn)18%的盈利增長，低于標(biāo)普500指數(shù)的21%。

　　科技公司的利潤增長預(yù)期將自2014年以來首次落后于市場

　　對于今年漲幅3倍于大盤的股票，其優(yōu)勢減弱對于那些認(rèn)為順勢交易已經(jīng)太過了的看跌者來說是有利的。雖然沒有人懷疑創(chuàng)新的潛力，但就目前而言，科技股的盈利增長看起來很一般，估值也接近前所未有的水平。

　　“如果收入增長和盈利增長均將出現(xiàn)下降，那么購買這些股票的成本將會增加，你的回報(bào)因而會更低。”舊金山投資管理公司BOS的合伙人邁爾斯·范德威利(Myles VanderWeele)通過電話表示，“這只是一個(gè)數(shù)學(xué)事實(shí)。”他目前管理著45億美元的資產(chǎn)。

　　在今年前三個(gè)月飆升35%之后，盈利增長率預(yù)計(jì)將在接下來的四個(gè)季度中全都呈現(xiàn)放緩，在2019年初放緩至5.5%。

　　當(dāng)然，美元走強(qiáng)和監(jiān)管審查日益嚴(yán)格也是兩大不利因素。減稅的紅利明年就會消失。但對于任何可能被增長概念所吸引，并追逐Facebook、亞馬遜、Netflix和谷歌等市場寵兒的投資者來說，問題成了還有什么能讓它們與別人區(qū)分開來。

　　彭博社匯編的分析師預(yù)測顯示，從本季度開始，它們的利潤增長將在未來兩年與市場持平，如果不是慢于市場的話。這與過去15個(gè)季度有所不同，期間它們的增長速度平均比標(biāo)普500指數(shù)高出6.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　“你得大量買入科技股，畢竟它們跑贏任何其它行業(yè)的股票太多了。問題是，你想為它們付出多大的價(jià)錢。”加州圣安娜的投資公司First American Trust的首席投資官杰里·布拉克曼(Jerry Braakman)指出，“當(dāng)它們的盈利增長放緩，市盈率上升的時(shí)候，它們的股價(jià)會跌得更兇。”