之前，全球民宿行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)Airbnb宣布計(jì)劃在2020年上市(具體時(shí)間未披露)。據(jù)外媒最新消息，在Airbnb上市之前，該公司的股權(quán)交易逐漸活躍，一些投資機(jī)構(gòu)希望獲得Airbnb的間接股權(quán)，而在相關(guān)的線下市場(chǎng)交易中，Airbnb的股價(jià)上漲，估值已經(jīng)達(dá)到了420億美元。

　　所謂的間接股權(quán)，指的是投資機(jī)構(gòu)通過(guò)其他的附屬公司或者投資平臺(tái)或工具獲得被投資企業(yè)的股權(quán)。

　　據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，據(jù)幾位知情人士透露，硅谷的風(fēng)險(xiǎn)資本家和EquityZen等私人投資市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人已經(jīng)創(chuàng)造了數(shù)十種專門在Airbnb公司持有股權(quán)的“特殊目的投資工具”(英文簡(jiǎn)寫是SVP)。

　　這些工具的投資者并不擁有該公司的直接股份，而是擁有未來(lái)首次公開募股或公司變賣的收益權(quán)。

　　律師事務(wù)所“Cole-Frieman ?? Mallon”的律師巴特·馬龍?jiān)谡劦缴鲜龅?ldquo;特殊目的投資工具”時(shí)說(shuō)，這是一種大家一起參與的投資形式。他表示，隨著公共市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)減少，這樣的交易對(duì)對(duì)沖基金特別有吸引力。

　　據(jù)報(bào)道，最近一些Airbnb的特殊目的投資工具的股權(quán)最近以每股150美元的名義價(jià)格交易，這意味著該公司的資本估值比2017年最后一輪籌集10億美元時(shí)的估值高出了110億美元(當(dāng)時(shí)公司被估值為310億美元)。

　　投資者認(rèn)為，與WeWork和一些今年在公開市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的新上市公司相比，Airbnb是一個(gè)相對(duì)安全的投資目標(biāo)。

　　這家總部位于舊金山的民宿行業(yè)龍頭表示，今年第二季度公司收入超過(guò)10億美元，其中2017年和2018年都實(shí)現(xiàn)了盈利(按照扣除利息、稅收、折舊和攤銷費(fèi)用之前的毛利潤(rùn)計(jì)算)。

　　一位熟悉該公司財(cái)務(wù)狀況的人士透露，Airbnb公司手中還有約35億美元現(xiàn)金，如果今年公司出現(xiàn)業(yè)務(wù)虧損，這筆現(xiàn)金將提供一個(gè)緩沖。

　　熟悉Airbnb上市計(jì)劃的人士表示，該公司明年上市時(shí)傾向于直接上市。

　　所謂的直接上市，即在上市時(shí)不再發(fā)行新股份(IPO)，直接拿出股東手中的“舊股份”在資本市場(chǎng)公開交易。直接上市模式不依賴投資銀行承銷商設(shè)定開盤價(jià)、確定公司資本估值，投資機(jī)構(gòu)無(wú)法在上市時(shí)購(gòu)買股票，這可能會(huì)加大對(duì)該公司股票在二級(jí)市場(chǎng)(即線下市場(chǎng))交易的關(guān)注。

　　Airbnb本身也在限制線下市場(chǎng)的股票交易活動(dòng)，例如允許員工根據(jù)股票期權(quán)獲得現(xiàn)金貸款的遠(yuǎn)期合同。

　　“Airbnb已經(jīng)明確表示，他們不希望公司股票(在線下市場(chǎng))出現(xiàn)不規(guī)范的交易。”私人投資銀行Science Advisement的首席執(zhí)行官巴雷特科恩(Barrett Cohn)如此表示。

　　Airbnb在一份聲明中表示:“這些交易未經(jīng)我們公司授權(quán)，違反我們的章程。自2017年以來(lái)，我們沒有進(jìn)行過(guò)新的融資，此后的任何股份交易規(guī)模都很小，我們沒有參與。”

　　隨著非上市公司禁止員工和投資者在首次公開募股前轉(zhuǎn)讓股票，上述特殊目的投資工具變得越來(lái)越受歡迎。

　　一些投資者表示，Airbnb無(wú)法監(jiān)管特殊目的投資工具的交易，因?yàn)樗鼈儾恢苯由婕霸摴�司的股��，而且�?jīng)常由現(xiàn)有的公司股東提供支持。

　　與公司批準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)人安排的二級(jí)市場(chǎng)投標(biāo)報(bào)價(jià)相比，上述投資工具的交易處于灰色地帶。納斯達(dá)克私人市場(chǎng)(Nasdaq Private Market)是此類集團(tuán)中最大的一家，該市場(chǎng)表示，今年上半年共完成了23億美元的交易，2013年成立以來(lái)累計(jì)完成了220億美元交易。

　　特殊目的投資工具的支持者通常將這些工具注冊(cè)為美國(guó)特拉華州的有限責(zé)任公司，向他們認(rèn)可的投資者授予金融權(quán)益。然后，發(fā)起人可以選擇在目標(biāo)公司首次公開募股或出售資產(chǎn)時(shí)分配現(xiàn)金或股票。這種投資工具希望投資人長(zhǎng)期持股，直到他們能夠套現(xiàn)為止。

　　據(jù)報(bào)道，針對(duì)這樣的特殊目的投資工具的相關(guān)權(quán)益，也出現(xiàn)了一個(gè)二級(jí)交易市場(chǎng)。

　　與Airbnb類似，植物肉類制造商“不可能食品公司”(Impossible Foods)的股票在線下市場(chǎng)的交易價(jià)格也很高，目前線下市場(chǎng)對(duì)該公司的資本估值已經(jīng)超過(guò)了5月份最新一輪融資時(shí)的20億美元。

　　據(jù)悉，在美國(guó)兩大網(wǎng)約車巨頭Uber和Lyft今年正式上市之前，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了有關(guān)兩家公司的一批特殊目的投資工具，這些工具也在兩家公司的投資人清單中。

　　特殊目的投資工具的投資人通常很少獲得非上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并依賴一些支持機(jī)構(gòu)披露公司信息。上述律師馬龍表示，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，特殊目的投資工具和風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)可能會(huì)引發(fā)美國(guó)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注，主要原因是最近WeWork公司上市時(shí)間鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，該公司上市計(jì)劃擱置，估值大幅暴跌，軟銀集團(tuán)被迫提供投資出手相助。(騰訊科技審校/承曦)