24日晚10點30分，優(yōu)客工場正式登陸納斯達(dá)克，交易代碼為“UK”，開盤價9.25美元。收盤后股價下跌4.82，報8.3美元，總市值為6.177億美元，低于之前預(yù)估的7.69億美金。

　　正常情形下，一般新股上市大多數(shù)都會上漲，首日下跌的情況比較少見。這說明資本市場并不看好“共享辦公第一股”優(yōu)客工場。

　　在2018年11月的一輪融資中，優(yōu)客工場曾發(fā)布聲明表示，此輪融資對公司的估值為30億美元。也就是說，2年時間過去了，優(yōu)客工場不僅估值沒有增長，反而首日上市后縮水約80%。

　　優(yōu)客工場是共享辦公領(lǐng)域的代表性企業(yè)，它的興與衰反映出行業(yè)的現(xiàn)狀和走勢。

　　整個行業(yè)在經(jīng)歷了樂觀、悲觀后，開始逐漸回歸理性，未來之路充滿荊棘。

　　行業(yè)第一股率先折戟

　　11月24日，共享辦公行業(yè)第一股優(yōu)客工場正式上市。不過，這個第一股，是以被納斯達(dá)克上市公司收購的形式而產(chǎn)生。

　　7月6日，優(yōu)客工場宣布已經(jīng)與納斯達(dá)克上市的Orisun Acquisition Corp(以下簡稱“Orisun”)簽訂了最終合并協(xié)議，合并后公司總價值約7.69億美元，而2018年11月優(yōu)客工場的估值已達(dá)30億美元。

　　其實優(yōu)客工場原本是打算獨立上市的，之所以借殼上市也是不得已而為之。

　　早在美國時間2019年12月11日，優(yōu)客工場就曾向美國SEC公開遞交招股書，擬尋求在紐交所上市。

　　招股書顯示，優(yōu)客工場的營收分為三類，會員費、營銷服務(wù)和其他服務(wù)，其中會員費主要來自共享辦公業(yè)務(wù)收取的租金，也是公司的主要收入來源。

　　優(yōu)客工場2019年前9個月取得的8.75億營收中，會員收入為4.2億元，市場及品牌服務(wù)收入4.03億元，其他服務(wù)收入5150萬元。

　　然而，會員費在總收入當(dāng)中的占比在2017年、2018年分別占92%、88%，到2019年卻突然暴跌至48%。與之對應(yīng)的是，市場及品牌服務(wù)收入在2018年僅僅只有2460萬，2019年前三季度猛增至4.03億。

　　優(yōu)客工場在招股書中解釋，2019年前三季度大部分的營銷和品牌服務(wù)收入均來源于一家數(shù)字整合營銷公司“省廣眾爍”。優(yōu)客工場于2018年花1.5億元獲得了省廣眾爍51%的股權(quán)。這在業(yè)內(nèi)被稱為“買流水”。

　　買流水能夠為優(yōu)客工場帶來很多收入，但利潤卻很低，公司仍然處于虧損中。

　　雖然2017至2019年優(yōu)客工場前三季度的營收分別為1.67億元、4.49億元、8.75億元，增長率可喜，但虧損卻在逐年擴(kuò)大，分別為3.73億元、4.45億元、5.73億元。三年時間累積虧損超過13億元。

　　虧損的原因，優(yōu)客工場招股書的解釋為：門店擴(kuò)張、門店收購、門店重整等需要大量的資金。

　　當(dāng)然，巨額的虧損也讓其盈利遙遙無期，估值大幅下滑。

　　如今，優(yōu)客工場已經(jīng)借殼上市，但資本市場似乎并不看好。

　　行業(yè)逐漸進(jìn)入下行期

　　打著共享旗號的租賃行業(yè)均進(jìn)入了靜默期。

　　最近幾年，共享單車、共享充電寶等新興事物，從進(jìn)入人們的視野到融入生活，所用的時間較短。人們在享受它們帶來便利的同時，也意識到“共享”服務(wù)逐漸變得不那么實惠。

　　自2015年以來，無數(shù)創(chuàng)業(yè)公司紛至沓來，風(fēng)險投資不斷涌入，共享行業(yè)的關(guān)注度大大提高。共享單車、共享充電寶、共享辦公都成為了資本的寵兒。

　　然而，隨著2018年開始資本遇冷，共享行業(yè)逐漸進(jìn)入衰退期，就連燒了超100億資金的共享單車也是一地雞毛。

　　與此同時，共享辦公也由盛轉(zhuǎn)衰。

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年國內(nèi)共享辦公數(shù)量已達(dá)263家，較上一年增長64%。因為創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量的增長，帶動了市場對共享辦公的需求。

　　共享辦公為創(chuàng)業(yè)型公司提供便捷，減小了創(chuàng)業(yè)者的壓力，而受到資本市場的追捧。

　　但是經(jīng)過4年的發(fā)展，國內(nèi)共享辦公行業(yè)逐漸不如從前。

　　隨著租金上漲、辦公設(shè)施需求、規(guī)模發(fā)生變化等因素的影響，共享辦公不再適合小企業(yè)，而轉(zhuǎn)變?yōu)橐源笾行推髽I(yè)客戶為主。

　　此外，由于自主創(chuàng)業(yè)的環(huán)境明顯減弱，加上今年疫情的影響，共享辦公的需求出現(xiàn)萎縮，大量空位、甚至整層出現(xiàn)空置的情況屢見不鮮。

　　疫情期間，共享辦公進(jìn)入了“最冷”的寒冬。公司裁員、關(guān)閉樓層、大量空置、少量續(xù)租讓整個行業(yè)遭遇了毀滅式的打擊。

　　值得商榷的經(jīng)營模式

　　新興企業(yè)虧損其實并不可怕，可怕的是沒有好的盈利模式。

　　市場上大部分的共享辦公企業(yè)都面臨著巨大的虧損。主要是因為他們過于依賴辦公租賃業(yè)務(wù)，主營的聯(lián)合辦公業(yè)務(wù)占據(jù)總營收的一半以上，靠租金差價并不能支撐起共享辦公企業(yè)過高的成本支出。這也讓很多相關(guān)企業(yè)深陷虧損的漩渦，不能自拔。

　　而且，疫情之下，共享辦公的需求端和供給端均發(fā)生了變化，讓本就虧損的共享辦公企業(yè)雪上加霜。

　　需求端，很多企業(yè)客戶選擇線上辦公，或者向線上辦公轉(zhuǎn)型，對共享辦公的需求越來越小。

　　也有不少企業(yè)，本來在共享辦公空間辦公，因公司業(yè)務(wù)受到極大的沖擊，而選擇低價轉(zhuǎn)租、退租，或直接宣告破產(chǎn)，導(dǎo)致共享辦公企業(yè)的收入也受到重挫。

　　供給端，共享辦公看似是輕資產(chǎn)運營，實際上也是重資產(chǎn)運營的模式。主要是租賃別人的辦公空間，然后自己改造后再出租，可以理解為“二房東”，從中賺取差價。

　　共享辦公企業(yè)將辦公空間拿到手后，通常需要重新設(shè)計、裝修改造、添置硬件設(shè)施等。而且，還需要營銷推廣，以及員工工資都是不小的成本支出。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示：“如果出租率達(dá)到預(yù)期，在85%-90%才能達(dá)到盈虧平衡點�？墒乾F(xiàn)實情況是，出租率在持續(xù)下滑，大多數(shù)只有70%左右。”

　　下滑的同時，共享辦公企業(yè)不惜以降價吸引顧客，最終陷入不斷虧損的死循環(huán)。

　　可以想象，未來共享辦公行業(yè)將進(jìn)入并購期，大玩家兼并中小玩家，很多企業(yè)會走向破產(chǎn)。行業(yè)龍頭企業(yè)能否迎來春天，什么時候能夠走上盈利的正軌還未可知。

　　優(yōu)客工場作為共享辦公第一股都難以擺脫長期虧損，估值下跌，首日上市便股價下跌的命運。其他中小玩家，恐怕將會更慘。