出 品 | 異觀財經(jīng)

　　作 者 | 夜叉白雪

　　成立12年之久的愛奇藝，終于迎來了第一次季度盈利。

　　5月26日美股盤前，愛奇藝發(fā)布了2022年第一季度財務(wù)業(yè)績報告。財報顯示，一季度歸屬于愛奇藝的凈利潤為1.7億元，這是愛奇藝成立以來首次實現(xiàn)盈利。

　　作為長視頻平臺的代表，愛奇藝的首次盈利額外備受關(guān)注，可謂給長視頻行業(yè)注入一劑強心劑，資本市場也用股價大漲給出了積極反應(yīng)。

　　那么，愛奇藝的盈利是“曇花一現(xiàn)”?還是長視頻行業(yè)的春天已來?這是一個值得深入思考的問題。

　　12年后，愛奇藝實現(xiàn)歷史上首次季度盈利

　　想要了解愛奇藝的盈利是否可持續(xù)，需要回歸對企業(yè)基本面的分析。這次愛奇藝的業(yè)績答卷具體是怎樣的呢?

　　首先，營收73億元，連續(xù)4個季度環(huán)比下滑。

　　財報顯示，一季度愛奇藝實現(xiàn)72.77億元的營收，超出市場預(yù)期的72.2億元。但是需要注意的是，愛奇藝本季度營收較上年同期的79.68億元，下降8.7%，較上一季度的73.89億元，下滑1.5%，愛奇藝季度營收已經(jīng)連續(xù)4個季度環(huán)比下降。

　　從收入構(gòu)成看，愛奇藝營收主要來源會員服務(wù)收入、線上廣告服務(wù)收入、內(nèi)容分銷和其他收入幾個部分。本季度營收同比下滑，主要與線上廣告服務(wù)收入、內(nèi)容分銷收入大幅下滑有直接關(guān)系。

　　財報顯示，愛奇藝一季度線上廣告收入13.37億元，較上年同期的19.17億元，減少30.3%，較上一季度的16.65億元，減少19.7%。需要指出的是，受宏觀經(jīng)濟下行影響，幾乎各大互聯(lián)網(wǎng)平臺的廣告收入都受到不同程度的影響，但愛奇藝線上廣告服務(wù)收入下滑幅度遠超百度和騰訊。

　　百度財報顯示，百度2022年一季度網(wǎng)絡(luò)營銷收入169.29億元，同比下滑6.4%，騰訊2022年一季度網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入180億元，同比下降18%，均低于愛奇藝的30.3%。

　　其次，一季度歸屬于愛奇藝凈利1.7億元。

　　財報顯示，一季度，愛奇藝實現(xiàn)運營利潤9340萬元，利潤率為1%;non-GAAP 運營利潤 3.3億元，利潤率為4%。一季度，歸屬于愛奇藝的凈利潤為 1.7 億元，超出市場預(yù)期，市場預(yù)期為凈虧損6.7億元;歸屬于愛奇藝的 non-GAAP凈利潤為1.6億元。

　　愛奇藝的盈利是曇花一現(xiàn)還是永續(xù)?

　　本季度盈利，是愛奇藝成立12年來，首次實現(xiàn)單季度盈利。那么，愛奇藝的盈利可持續(xù)嗎?

　　對于今年一季度實現(xiàn)盈利，愛奇藝表示主要得益于五點措施：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的構(gòu)建，精細化運營，提高效率，加強銷售能力，關(guān)掉或者減少沒有未來發(fā)展空間的業(yè)務(wù)。龔宇稱：“相信第一季度的表現(xiàn)可以復(fù)制，我們將持續(xù)采取上述舉措，保證公司未來中長期的盈利狀態(tài)。”

　　簡單來說，主要是通過提高會員價、裁員、減少綜藝、自制劇以及動漫等內(nèi)容研發(fā)投入來實現(xiàn)。如果單純依靠控制各項成本和提價來實現(xiàn)持續(xù)盈利，從長期來看，很難行得通，無法持續(xù)。為什么這樣說?

　　首先，減少營銷開支、裁員降低成本，短期內(nèi)釋放了盈利空間。

　　根據(jù)媒體報道信息顯示，去年底愛奇藝“史上規(guī)模最大的一輪裁員”的消息引發(fā)全網(wǎng)熱議，據(jù)《第一財經(jīng)》報道，愛奇藝裁員比例在20%至40%之間。伴隨裁撤員工，愛奇藝的運營虧損也在收窄，到本季度運營利潤率轉(zhuǎn)正。

　　裁員能有效降低運營成本，愛奇藝在財報中也做出了解釋。由于營銷支出、與人員有關(guān)的報酬支出、基于股份的報酬支出的減少，銷售、總務(wù)和行政費用同比下降38%，由去年同期的12.01億元，減少至本季度的7.448億元;研發(fā)費用從去年同期的6.72億元，減少29%至本季度的4.75億元。

　　其次，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是吸引和留住會員的根基，內(nèi)容研發(fā)投入減少不利于長期發(fā)展。

　　自2018年Q3以來，會員服務(wù)收入成為愛奇藝第一大收入來源。財報顯示，一季度愛奇藝會員服務(wù)收入44.71億元，同比增長3.7%，環(huán)比增長8.5%，在總營收中的占比61.4%，創(chuàng)歷史新高。

　　會員服務(wù)收入作為平臺最大的收入來源，付費會員規(guī)模就成為衡量平臺的一個關(guān)鍵指標。該指標衡量的是已經(jīng)注冊并付費訂閱以接受平臺服務(wù)的用戶數(shù)量。

　　財報顯示，一季度，愛奇藝季度日均訂閱會員規(guī)模達到1.014億，較上一季度凈增440萬。本季度愛奇藝訂閱會員規(guī)模呈現(xiàn)環(huán)比增長，一定程度上與國內(nèi)疫情反彈有關(guān)，一旦國內(nèi)疫情結(jié)束，愛奇藝訂閱會員存在一定的流失風險，畢竟這在愛奇藝的歷史中出現(xiàn)過。

　　2020年，全球公共衛(wèi)生事件催生了“宅經(jīng)濟”，受到新冠疫情影響，人們被迫居家，線下娛樂活動受限，這讓愛奇藝享受到了疫情帶來的流量紅利，會員人數(shù)增加，進而推動了會員服務(wù)收入在2020年Q1出現(xiàn)了34.5%的同比增長。

　　不過，隨后國內(nèi)疫情得到有效控制，愛奇藝會員服務(wù)收入重現(xiàn)下跌至7%，到了2020年第四季度，訂閱會員大幅流失，愛奇藝訂閱會員規(guī)�？傮w是呈現(xiàn)了下滑的趨勢，其訂閱會員規(guī)模較2021年第二季度達到歷史峰值的1.189億，如今已經(jīng)減少了1750萬。

　　這釋放了一個危險的信號，愛奇藝對用戶的吸引力和留存力不足，那1.189億的訂閱會員是否就是愛奇藝會員規(guī)模的天花板呢?

　　此外，隨著人們付費意識的增強，越來越多的人愿意為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費，也可以說優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是吸引和留存用戶的根基。愛奇藝也在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容上發(fā)力，此前迷霧劇場推出的《沉默的真相》、《隱秘的角落》都曾取得不錯的口碑和成績，但后來《淘金》的均表現(xiàn)平平。

　　今年一季度現(xiàn)實主義題材《人世間》可以說是今年以來的爆款，口碑和熱度都在線，但同是現(xiàn)實主義題材，以家庭、婚姻為主題的《心居》口碑表現(xiàn)一般。因此可以說，爆款內(nèi)容輸出不穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的輸出則需要在內(nèi)容方面的持續(xù)投入。

　　財報顯示，愛奇藝一季度收入成本下降16%至60億元，其中內(nèi)容成本減少了19%至44億元。據(jù)新浪科技報道，愛奇藝從2021年末開始全面縮減內(nèi)容上的投入，有多部劇集以及綜藝節(jié)目的拍攝被擱置。

　　愛奇藝減少綜藝節(jié)目、自制劇以及動漫等內(nèi)容的研發(fā)投入，或許短期內(nèi)可以幫助愛奇藝實現(xiàn)盈利，但長期來看，這種做法不可持續(xù)。

　　流媒體巨頭奈飛2013年就憑借自制劇《紙牌屋》爆紅，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、爆款劇集吸引了大批的付費會員，奈飛的核心戰(zhàn)略是在全球范圍內(nèi)發(fā)展流媒體會員業(yè)務(wù)，更戰(zhàn)略背后則是重點依賴優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容。

　　然而，今年一季度奈飛流失20萬用戶，奈飛用戶數(shù)量出現(xiàn)了10年來首次下滑，受此影響，股價大跌，奈飛的商業(yè)模式如今正面臨挑戰(zhàn)和質(zhì)疑，愛奇藝被稱為“中國版奈飛”，無論是全球化、還是訂閱會員規(guī)模，愛奇藝都無法與奈飛相媲美，更何況，愛奇藝出海，還面臨問騰訊、優(yōu)酷帶來的競爭。

　　再次，提高訂閱費用會阻礙用戶增長。

　　對價格敏感的用戶，平臺提價在一定程度上會造成部分用戶放棄訂閱，進而造成平臺會員流失的風險。以奈飛為例，自奈飛將標準計劃的價格提高后，從2020年Q3開始，其人均付費同比增速放緩，甚至在一些國家和地區(qū)出現(xiàn)了同比負增長的情況。

　　2020年11月愛奇藝對外宣布對平臺黃金VIP會員服務(wù)價格進行提價，調(diào)整后定價共分六檔，連續(xù)包月、月卡、連續(xù)包季、季卡、連續(xù)包年、年卡分別為：19元、25元、58元、68元、218元和248元。在2020年Q4，愛奇藝訂閱會員數(shù)也呈現(xiàn)了下滑的趨勢。

　　2021年年底，愛奇藝又一次提高會員價格，黃金VIP普通包月會員價格漲幅20%提升至30元，連續(xù)包月價格由19元漲至22元。但去年的會員漲價和超前點播，也引起了諸多用戶的不滿。

　　會員漲價的基礎(chǔ)是優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容供給，正如我們上文指出，愛奇藝在優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容的輸出上并不是十分穩(wěn)定，更何況當前行業(yè)內(nèi)容重合率高，長視頻平臺優(yōu)質(zhì)獨家內(nèi)容相對較少，平臺可替代性又較強，提價策略勢必會阻礙會員增長，進一步對會員服務(wù)收入及廣告收入增長產(chǎn)生負面影響。

　　最后，短視頻平臺對長視頻平臺造成巨大競爭壓力，壓縮了愛奇藝的商業(yè)空間。

　　隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及5G時代的到來，短視頻成為當下頂流傳播媒介。無論是從用戶規(guī)模，還是使用時長，從廣告主的角度來看，短視頻平臺似乎具有更大的商業(yè)潛力，短視頻平臺在廣告業(yè)務(wù)直接對長視頻平臺造成競爭威脅。

　　QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年中國互聯(lián)網(wǎng)典型媒介類型廣告市場份額分布中，在線視頻廣告份額開始逐步被電商和短視頻擠壓，從2019年的5.8%縮減至2022年的4.3%;短視頻信息流廣告占比從2020上半年的24.6%增至2021上半年的30.8%。

　　此外，抖音、快手和B站也在紛紛開始孵化自制劇、短劇、短綜藝等。短視平臺正在從全方位對長視頻平臺形成競爭圍攻。

　　愛奇藝依靠嚴控成本和提價換來的盈利能否持續(xù)下去，一切充滿未知。