這可能是讓投資人震撼的一夜。

　　昨晚(11月29日)，拼多多開盤漲超4%，市值飆至1924億美元，超越阿里巴巴，一度躍升為美股市值最大的中概股。截止收盤，拼多多市值回落到1883億美元(約合人民幣1.3萬億元)，距阿里僅一步之遙。

　　這是足以載入史冊的一幕。如今回頭來看，拼多多幾乎締造了互聯(lián)網(wǎng)時代最后一波VC盛宴——

　　高榕資本、紅杉中國、IDG資本、騰訊投資、凱輝基金、新天域資本、光速光合等憑此一役收獲了豐厚回報。早年間參與拼多多的一眾投資人，要么一戰(zhàn)成名，要么一戰(zhàn)封神，即便是中途上車也依然賺得盆滿缽滿。

　　拼多多的崛起與逆襲，也在潛移默化間鼓舞了正在埋頭前行的萬千創(chuàng)業(yè)者。

　　歷史性一幕

　　一夜?jié)q2000億，首超阿里

　　還要從拼多多的三季度財報說起。

　　剛剛過去的11月28日晚間，拼多多第三季度財務(wù)報告出爐。數(shù)據(jù)顯示，公司三季度營收為688.4億元，同比增長93.9%;實(shí)現(xiàn)美國通用會計(jì)準(zhǔn)則口徑凈利潤155.4億元，同比增長47%，凈利潤率為22.6%;經(jīng)調(diào)整凈利潤129.74億元。

　　就三大電商巨頭同期增速來對比，阿里為8.5%，京東為1.7%，相比之下，拼多多的營收增速同比去年接近翻番，在如今存量競爭的電商市場里可謂是相當(dāng)炸裂的存在。

　　拼多多增速如此迅猛，業(yè)界不約而同提到了一個業(yè)務(wù)——Temu。

　　雖然從財報上來看，拼多多各項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體收入沒有詳細(xì)披露，但一二級市場已經(jīng)流出不少分析，從總體業(yè)務(wù)增長以及此前海外業(yè)務(wù)的GMV來看，Temu無疑是拼多多三季度財報的重要貢獻(xiàn)者。

　　曾有分析師稱，今年拼多多來自Temu的收入已經(jīng)超過160億美元，中金公司在不久前預(yù)測，Temu 2023年GMV有望達(dá)180億美元，相當(dāng)于競爭對手Shein公司2022年GMV的60%。如此巨大的體量，卻來自一個在2022年9月初才問世的海外業(yè)務(wù)，增長屬實(shí)驚人。

　　而進(jìn)一步來看，688.4億元的營收里，拼多多在線營銷服務(wù)及其他收入396.9億元，同比增長39%;交易服務(wù)收入291.5億元，同比增長315%。而交易服務(wù)的構(gòu)成，主要包括多多買菜傭金收入、Temu收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金。

　　營收利好直沖股市，當(dāng)天美股開盤，拼多多股價大漲18.08%，總市值達(dá)到1846.74億美元，一夜間暴漲281.7億美元(約合人民幣2000億元)。彼時這一市值就已經(jīng)逼近阿里巴巴美國市場的1954.40億美元，遠(yuǎn)超京東集團(tuán)443.21億美元。

　　而昨晚，拼多多開盤漲超4%，市值飆至1924億美元，一度超越阿里巴巴，留下這一幕極具歷史性的畫面。

　　VC史上

　　一個超高回報案例

　　拼多多打了一場漂亮仗，讓所有人震撼不已，包括早年間的VC投資人。當(dāng)年重倉押注的他們，一定未曾設(shè)想過這一幕。

　　昨晚，拼多多一位重要早期投資人在朋友圈發(fā)文感慨——

　　看了IPO前的4次投資，6個版本的model，極限size到了三分之一BABA，當(dāng)然不知道有Temu。“創(chuàng)業(yè)者一次次創(chuàng)造奇跡”。

　　回想2018年夏天，成立僅三年的拼多多，完成了納斯達(dá)克敲鐘上市。那一晚，一手締造這只最猛獨(dú)角獸的黃崢并未出現(xiàn)在IPO敲鐘的第一現(xiàn)場，而是在上海與員工、消費(fèi)者、投資人等遠(yuǎn)程共同見證了這樣的高光時刻。

　　這一記IPO，是中概股可以載入史冊的記錄。于身后投資人而言更是意義非凡——他們在拼多多不被看好、不被看懂的時期多輪出手，在極短的時間內(nèi)收獲了巨大的回報。

　　沿著時間線，創(chuàng)立初期，高榕資本在A輪進(jìn)入拼多多，并在后續(xù)多輪加持;同樣投在A輪的還有IDG資本。很快2016年，騰訊、光速光合、凱輝基金、MFund魔量資本、新天域資本等參與了拼多多的B輪融資。同年底，紅杉中國獨(dú)家C輪領(lǐng)投拼多多，第二年再聯(lián)手騰訊領(lǐng)投了拼多多D輪融資，并參與了其IPO階段的認(rèn)購。

　　拼多多上市后，高榕資本創(chuàng)始合伙人張震曾在一次訪談中回憶，2015年投資拼多多的時候它的產(chǎn)品還沒上線。張震與黃崢相識十幾年，“我知道他的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，看到他理解的東西是很多人沒有理解的。”

　　后來，拼多多在B輪融資時請了FA，但是大半年都找不到其他人領(lǐng)投，最后高榕索性就直接領(lǐng)投了B輪。最終，高榕資本累計(jì)投資拼多多一億美金，是拼多多上市前除騰訊之外的最大財務(wù)投資人。

　　這筆孤注一擲在VC史上尤為經(jīng)典，即便今天回頭看，依舊值得回味。據(jù)我所知，拼多多為身后的VC機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了百億級人民幣的高額回報，這樣的數(shù)字放在整個創(chuàng)投江湖，堪稱稀缺。

　　同樣大贏家還有紅杉中國。早在2016年末，紅杉就參與了對拼多多投資，前后累計(jì)三輪。

　　“我們剛開始投拼多多的時候，其估值到了10億美金，當(dāng)時很多人認(rèn)為幾十億美金就是大部分優(yōu)秀電商的終極天花板。但紅杉內(nèi)部的判斷是拼多多的發(fā)展才剛剛開始。如果沒有對電商有深刻的理解，很難達(dá)成這個共識。”多年前，紅杉中國合伙人郭山汕向投資界講述這段往事。

　　郭山汕對黃崢印象深刻，“一個創(chuàng)始人的逆向思維能力和化繁為簡能力，可以產(chǎn)生巨大的能量。”

　　而黃崢的人生導(dǎo)師——段永平，也難得感慨。今天清晨，段永平在其雪球個人賬號“大道無形我有型”中回復(fù)網(wǎng)友評論表示：“我搞不懂拼多多，可能有點(diǎn)像巴菲特搞不懂微軟一樣。”

　　亦師亦友，段永平投拼多多回報豐厚，他也十分期待拼多多未來的樣子。當(dāng)然，所有人都拭目以待。

　　TMT時代一抹余暉

　　下一個拼多多在哪里？

　　如果說拼多多是TMT時代一抹余暉，那么還未上市的字節(jié)跳動和SHEIN，可能是VC在互聯(lián)網(wǎng)最后兩筆傳奇投資。

　　SHEIN，至今最低調(diào)的獨(dú)角獸公司。成立至今，身后站著IDG資本、紅杉中國、老虎環(huán)球基金、Coatue、穆巴達(dá)拉等知名機(jī)構(gòu)。今年5月，《華爾街日報》報道SHEIN在最新一輪融資中融資20億美元，由紅杉資本、泛大西洋投資和阿布扎比主權(quán)財富基金穆巴達(dá)拉共同主導(dǎo)。

　　一直以來，有關(guān)于SHEIN在籌備IPO的傳聞甚囂塵上。不過，SHEIN并未證實(shí)即將IPO的消息�？梢韵胂�，等到SHEIN正式IPO敲鐘的那一天，VC江湖又一經(jīng)典案例將誕生。據(jù)知情人士透露，身后早期投資人將從這筆投資上賺回百億元人民幣的高回報。

　　另一個讓VC圈翹首以盼的投資項(xiàng)目是字節(jié)跳動。

　　全球最貴獨(dú)角獸字節(jié)跳動的一舉一動總能牽動人心，甚至被視為某種風(fēng)向標(biāo)。它的上市進(jìn)程，更是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。在風(fēng)云變幻之中，這家超級獨(dú)角獸正在面臨著更多可能性。

　　一位投資人曾對《財經(jīng)》分析，“在某些方面，字節(jié)跳動和拼多多是兩個極端，一類是不去了解人性，借助管理工具和方法論碾壓;反面是極致了解和利用人性。”即便爭議種種，都掩蓋不了兩家公司創(chuàng)造的神話。

　　時易世變，互聯(lián)網(wǎng)的反轉(zhuǎn)總是急促而出人意料。如今，黃崢和張一鳴都已經(jīng)退居二線，而兩家公司還在逆勢上漲。隨著TMT逐漸淡出投資圈，難以預(yù)測，下一個顛覆人類生活方式、為投資人貢獻(xiàn)百倍回報的公司會來自哪一個領(lǐng)域。

　　多年后再追溯互聯(lián)網(wǎng)的漫漫長路，這一刻，或許將被載入史冊。