據外媒報道，華爾街分析師對特斯拉第一季度的交付和生產數據感到非常失望，聲稱這遠比他們預期的糟糕。

　　周三晚些時候，特斯拉宣布第一季度交付了50900輛Model 3電動汽車，低于FactSet研究系統公司統計的52450名分析師的一致預期。在這個消息宣布后，該公司股價暴跌了9%。特斯拉各類汽車的總體交付量也低于普遍預期。

　　摩根大通分析師瑞安-布林克曼(Ryan Brinkman)在給客戶的一份報告中表示：“特斯拉發(fā)布的第一季度汽車生產和交付數字遠低于預期。”

　　高盛分析師大衛(wèi)-塔姆貝里諾(David Tamberrino)重申了他的“賣出”評級。他說：“總之，我們認為交付結果將給特斯拉的股票帶來壓力。這也證實了我們的觀點，即隨著美國補貼逐步取消，消費者需求可能會降低，人們對于該公司2019年的汽車銷量預期可能過高。此外，這可能會對我們的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)和現金流量(FCF)預期造成下行壓力。”

　　以下是華爾街各投行的分析師對特斯拉第一季度交付量的看法：

　　摩根大通——給予特斯拉“減持”評級，將其目標價從215美元降至200美元

　　特斯拉在2019年第一季度的汽車生產和交付數字遠低于預期。在2019年第一季度，摩根大通估計的交付量是70500，而截至3月27日分析師的一致預期交付量是74930輛。這表明特斯拉在第一季度的收入、利潤和自由現金流會大幅減少。

　　市場一致認定，如果特斯拉未能完成目標，那么這完全是由于運輸途中的車輛數量大大超過了預期(這些車輛可能會在第二季度初售出，因此幾乎不需要降低全年銷量預期)。

　　但我們認為，這只是部分原因。在第一季度末，運輸途中的車輛總數為10600輛。而我們估計的是10000輛。在我們看來，這意味著美國的潛在需求變得更低了。

　　雖然大多數人關注的是Model 3的交付量增幅，但在第一季度，價格較高的Model S & X的交付量已大幅度下降。

　　財富管理公司Canaccord——給予特斯拉“買入”評級，將其目標價從450美元下調至391美元

　　雖然我們對特斯拉第一季度實際交貨量與我們預期之間的落差感到失望，但我們仍然相信新的低價Model 3將刺激額外的需求。

　　重要的是，該公司提到了北美有大約兩周的庫存，這可能有助于緩解人們對庫存增加的擔憂�？紤]到特斯拉和電動汽車的總體發(fā)展機會，我們保持了“買入”評級，但將其目標價降至391美元。

　　摩根士丹利——給予特斯拉“持股觀望”評級

　　2019年第一季度可能是特斯拉最想遺忘的季度。我們認為，在2019年，特斯拉股價的首要決定因素是，它能否向市場證明它可以獨立自主地可持續(xù)發(fā)展。

　　美國銀行——給予特斯拉“跑輸大盤”評級

　　鑒于Model 3的產量增速似乎比預期慢，特斯拉過去在Model S/X上面臨的生產/物流挑戰(zhàn)，以及現在向歐洲和中國交付新車時面臨的潛在新挑戰(zhàn)，我們預計Model 3的生產/銷售要達到規(guī)�；�還需要一段時間。

　　因此，在一段時間內，生產提速和廉價版Model 3推出所產生的成本會超過它們可能帶來的好處。

　　此外，特斯拉仍面臨許多主要的阻力，包括：

　　1)與Model 3生產提速和擴大產品類別相關的挑戰(zhàn);

　　2)未來幾個季度(從交付/物流問題、上海工廠建設等)可能會出現的非常嚴重的現金消耗。這可能會對特斯拉的資金流動性造成壓力，并要求它在未來增加新的資金;

　　3)比Model S/X通常的燒錢速度更快;

　　4)新的競爭對手出現。

　　因此，我們繼續(xù)質疑特斯拉的長期盈利能力、現金流和估值。

　　高盛——給予特斯拉“賣出”評級

　　我們認為，令人失望的結果可能會對全年的普遍預期造成壓力，尤其是Model S/X的交付(高盛匯編的Model S/X的一致交付量預期為9.1萬，Model 3的一致交付量預期為28.25萬，而2019年第一季度實際交付量的年化交付情況是：Model S/X的年化交付量約為5萬輛，而Model 3的年化交付量為20.4萬輛)。

　　此外，我們認為，這一結果可能會加劇投資者對需求減弱的擔憂，尤其是當這些令人失望的結果出現在該公司在國際上擴大Model 3交付，并開始提供售價3.5萬美元的Model 3的時候。

　　總之，我們認為交付結果將給特斯拉的股票帶來壓力。這也證實了我們的觀點，即隨著美國補貼逐步取消，消費者需求可能會降低，人們對于該公司2019年的汽車銷量預期可能過高。此外，這可能會對我們的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)和現金流量(FCF)預期造成下行壓力。因此，我們重申給予對股票的“賣出”評級。

　　伯恩斯坦——給予特斯拉“與大盤持平”評級

　　雖然我們看到了Model S和X需求疲軟的可能原因(美國稅收抵免減少;第一季度需求的季節(jié)性變化;競爭加劇，等等)，但我們仍然對交付量下降的幅度感到困惑。

　　也許更重要的是，我們的分析表明，Model S/X的不在運輸途中的庫存可能為15000-20000輛，超過了一個季度需求的四分之一。

　　鑒于(1)高端Model 3在2018年下半年在美國市場的較高占有率(占其細分市場的33%)不可持續(xù)，以及(2)在海外出現的物流瓶頸(特斯拉目前在國際上交付的汽車數量是以往的5倍)，我們認為Model 3的交付并不是那么令人擔憂。

　　我們對于主要投資者擔心的潛在Model 3需求的問題仍然不太擔心——我們的分析表明特斯拉每年銷售40萬輛以上的汽車是非常可能的。我們已將2019年Model S/X交付量預期從8萬下調至6.8萬，將Model 3的交付量預期下調到29.1萬(從29.5萬)。

　　我們預計，特斯拉在第一季度會使用11億美元現金(包括2億美元的重組費用)，第二季度和第三季度的現金流各為2億美元，并在2019年第四季度實現收支平衡。

　　我們預計特斯拉第一季度的期末現金余額為17億美元。

　　我們認為，特斯拉應該在2018年下半年籌集資金，以充分利用其先發(fā)優(yōu)勢，并在2019年和2020年內盡快發(fā)展。它現在處于一個令人不安的境地，可能需要從相對弱勢的地位來籌集資金。

　　花旗——給予特斯拉“賣出”評級

　　盡管特斯拉看漲者可能會忽略它在第一季度未達Model 3交付目標的事實，但Model S/X的交付數字可能會讓人們擔心Model 3需求和公司利潤率等問題，特別是考慮到最近推出的Model Y可能會蠶食Model 3的銷量。

　　我們預計該股將承受很大的壓力，并可能試探最近的低點，因此我們維持“賣出”評級。

　　(1)首先，像這樣的挫折突顯出了特斯拉改善資產負債表的需要，畢竟特斯拉的季度財務狀況從本質上來說更像是“汽車”而不是“科技”。特斯拉指出，在第一季度結束的時候，它擁有“足夠多”的現金。但我們懷疑“足夠多”這個詞會能給人們帶來多大的安慰。事實上，在我們看來，它甚至可能會讓特斯拉的資產負債表問題遭到更多的審查。

　　(2)至少，第一季度的交付可能會導致看多者重新審視有關其需求曲線的假設。特斯拉確認了其2019年的交付目標，現在看來，這一目標相當激進。這個目標要求特斯拉在剩余的每個季度平均交付約10萬輛。因此，特斯拉汽車的需求可能會受到人們更為嚴格的審查，未來幾個月的結果可能會改變特斯拉看多者和看空者辯論的格局。

　　貝爾德——給予特斯拉“跑贏大盤”評級

　　Model 3的交付量與我們的預期一致，但Model S/X的交付量未達到我們的預期和分析師們一致的預期。

　　特斯拉表示，低于預期的交付量和定價調整可能會對本季度的凈收入產生負面影響。

　　此外，本季度末大量在運輸途中的汽車可能會影響現金流。但該公司表示，在本季度末，其手頭現金“充足”。

　　特斯拉還宣布，它將于4月19日主辦一次投資者日活動，推介其自主駕駛計劃。(騰訊科技審校/樂學)