投資界(微信ID:pedaily2012)10月28日晚間消息,格力集團函告格力電器,經評審委員會對參與公開征集的兩家意向受讓方進行綜合評審,確定珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)為最終受讓方。珠海明駿背后的基金管理人則為珠海高瓴股權投資管理有限公司。
懸而未決,這是難熬的六個月。“這次評選非常嚴格、密不透風,就像是在經歷一場考試,大家都在等待著結果。”一位接近交易的人士對投資界透露。
如今,謎底終于揭曉:高瓴資本入主格力電器,成為最后大贏家。這不僅是這家PE巨頭的勝利,更是締造了PE參與國企混改的里程碑事件。
25進2剩1:高瓴拿下,厚樸出局
格力電器史上最大規(guī)模的股權轉讓,始于半年前的一則公告。
今年3月末,格力電器稱收到控股股東格力集團通知,格力集團籌劃轉讓所持有的部分格力電器股權,可能涉及公司控制權變動。數(shù)日后,格力集團宣布籌劃轉讓所持有的15%格力電器股權。業(yè)內估算,這筆股權轉讓價值近400億元人民幣。
自此,格力電器股權爭奪戰(zhàn)正式打響。
5月22日,25家機構進入珠海格力電器總部,參加股權轉讓項目意向投資者見面會�,F(xiàn)場堪稱豪門盛宴,其中包括了博裕資本、高瓴資本、淡馬錫控股、厚樸投資、金石投資等PE巨頭,還有以百度領銜的產業(yè)資本。
9月2日晚,經過漫長的公開征集,格力電器公布了兩位潛在股權受讓者——珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙),以及格物厚德股權投資(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)與GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED (下稱“GFI公司”)組成的聯(lián)合體,進入“二選一”階段。
兩大意向受讓方背后分別是張磊領銜的高瓴資本、方風雷執(zhí)掌的厚樸投資。當時曾有傳言稱,厚樸資本有可能聯(lián)手高瓴資本、格力電器管理層一起參與15%股權收購。直到今天,謠言不攻自破。
在這場2進1的“終極淘汰賽“中,厚樸投資的確有實力與高瓴一較高下。厚樸投資本身在智能制造、物流、芯片、新能源等領域布局廣泛,對格力而言,這家機構擁有產業(yè)資源融合的強大吸引力,而其在國有資產資本運作方面也經驗頗豐。
只不過,高瓴資本似乎更勝一籌。在高瓴成立的十多年里,已投資了一大批重新定義所屬行業(yè)的優(yōu)秀公司——騰訊、京東、美團點評、愛奇藝、滴滴、百麗國際、百濟神州、藥明康德等,每一個投資案例都堪稱業(yè)界經典。
董明珠曾明確表示,“格力需要的是真心誠意愿意幫助格力電器發(fā)展的企業(yè)”,“此次交易絕不接受野蠻人參與”。
作為格力電器“娘家”的珠海市國資委和格力集團對受讓方的要求遠遠不只是“有錢”,還得有能力為上市公司引進有效的技術、市場以及產業(yè)協(xié)同等戰(zhàn)略資源,甚至是推進珠海產業(yè)升級整合的資源。
在這一點上,張磊和高瓴資本自然當仁不讓。
為什么是高瓴資本?
從成立至今,格力集團就一直是格力電器的控股股東。自2006年起,格力集團不斷降低對格力電器的持股比例,此番出讓15%股權后,高瓴資本成為第一大股東。格力電器由此進入高瓴時代,這是其誕生以來最大一次轉身。
對于格力電器而言,高瓴資本是“熟人”。格力電器2019半年報顯示,高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金是格力電器的第八大股東,持股比例0.72%,僅次于董明珠0.74%。
為什么是高瓴資本?未來格力電器將走向何方?張磊將如何處理與管理層之間關系?諸如這些,都是公眾所關注的。
高瓴資本于2005年創(chuàng)立,梳理其歷史投資,從最早的騰訊,到協(xié)助京東、撮合騰訊與京東合作,到近兩年的私有化并且數(shù)字化改造百麗國際,都證明了其在產業(yè)升級和產業(yè)整合方面的能力。
2005年,高瓴資本的第一筆投資瞄準中國,目標是市值不足20億美元的騰訊。當時張磊看中的是中國潛在的龐大互聯(lián)網用戶群體。14年后,騰訊市值超過4000億美元。
格力是在高瓴成立的第二年被發(fā)現(xiàn)的。彼時的家電市場正上演價格戰(zhàn)、技術戰(zhàn),但在空調行業(yè),一場行業(yè)整合風暴來襲。
根據媒體報道,2005年,格力家用空調銷量突破1000萬臺,成為家用空調的“單打冠軍”。2006年,格力電器實現(xiàn)231.14億元的空調業(yè)務收入,超過美的、海爾,居三家空調企業(yè)之首。從那時起,高瓴投資格力,并持續(xù)重倉十余年。
2008年,正值全球經濟危機,幾乎沒人愿意投入資本打造消費品高端品類。張磊迅速捕捉到市場的空白,堅定投資藍月亮開發(fā)洗衣液產品,在虧損階段持續(xù)投資。3年后,藍月亮在高端洗衣液市場中打敗國際巨頭寶潔和聯(lián)合利華,成為中國洗衣液行業(yè)老大,張磊的判斷再次為市場所驗證。
高瓴投資京東之前,高瓴已經通過對零售電商行業(yè)的長期調查研究,明確了零售電商下一階段的發(fā)展模式。隨著高瓴資本投資入股京東后,還牽線搭橋,讓藍月亮高管與京東接洽,在品牌宣傳和銷售提升方面實現(xiàn)雙方共贏。
國內知名母嬰童品牌孩子王,也是在高瓴資本的助力下,實現(xiàn)轉型。2014年高瓴資本進入后,幫助孩子王重新梳理了戰(zhàn)略規(guī)劃和實施路徑。同時,在垂直電商為補貼廝殺時,將企業(yè)的核心資源全部投入到線下渠道基礎的夯實和全渠道平臺的開發(fā)和迭代,為后來的O2O戰(zhàn)略快速實施奠定了基礎。
格力電器,下一個百麗?
一直以來,張磊的投資理念被圈內諸多人奉為圭臬。“找到最好的公司,做時間的朋友”,是對價值投資最好的詮釋之一。
百麗就是其中一個典型案例。近期,張磊在《清華金融評論》發(fā)表署名文章,系統(tǒng)介紹了他的投資思路,以百麗為樣本,或許可一窺高瓴參與格力混改及后續(xù)賦能路線圖。
張磊認為,數(shù)字化、智能化已經成為實體經濟轉型升級的重要方向。但是,這一過程是要在各個產業(yè)、地區(qū)數(shù)字化程度參差不齊的前提下進行。因此,這場產業(yè)變革的首要任務,就是要加大投入,加強信息技術基礎設施建設,彌合不同產業(yè)、地區(qū)間的數(shù)字鴻溝。除了依靠政府政策引導和公共投入,也需要鼓勵包括PE投資在內社會資本的參與。
高瓴對時尚零售集團百麗全供應鏈的升級,正是基于這樣的方向。
百麗于2007年在中國香港掛牌上市。它不僅是全球最大的非運動鞋鞋類生產商之一,按銷量排名,也是世界最大的運動服零售商之一。但隨著近年來消費科技、電子商務等新興技術對傳統(tǒng)零售行業(yè)的沖擊,百麗遭遇了經營困難,最近幾年利潤開始下降。
可以說,百麗遇到的問題,在我國實體經濟的歷史發(fā)展中具有普遍性:最初依靠創(chuàng)業(yè)者敢想敢干的企業(yè)家精神,構筑了完整的生產、營銷、供應體系,積累了豐厚的用戶基礎,建立了強大的品牌影響力。但是這樣系統(tǒng)化的、曾經包打天下的核心競爭力,在數(shù)字化時代卻越來越步履沉重。
實際上,豐厚的數(shù)據資源加上系統(tǒng)反應能力,是以百麗為代表的大型實體經濟企業(yè)重塑輝煌的最重要基礎。張磊認為,百麗依靠零售網絡,2萬多家直營店,特別是8萬多名一線零售員工,是最有希望在數(shù)字化時代打造C2M(Customer-to-Manufacturer,顧客對工廠)模式的企業(yè)。
2017年,高瓴在對百麗完成私有化后,成為其控股股東。在之后的兩年里,高瓴并未親自“下場”運營,而是仍以原有管理層為主導,與百麗開啟企業(yè)數(shù)字化轉型。前不久港股上市的滔搏國際正是百麗轉型的實踐基地。
從高瓴資本操作百麗來看,格力電器未來想象空間巨大。格力,會成為下一個百麗?
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