2024 財年的阿里一直在圍繞著變革做文章，就最新財報來看，這一主題還將被繼續(xù)書寫。

　　8 月 15 日公布的阿里巴巴 2025 財年第一季度財報顯示，本季度營收 2432.4 億元，同比增長 4%。經(jīng)營利潤為人民幣 359.89 億元，同比下降 15%。經(jīng)調(diào)整 EBITA 450.35 億元，同比下降 1%。

　　一季度凈利潤為人民幣 240.22 億元，同比下降 27 %，公司解釋為經(jīng)營利潤下降以及投資減值增加所致。

　　阿里從去年開始強調(diào)全線業(yè)務以務實為先，著重考察變現(xiàn)效率。本季度云計算部門保持加速增長，“N”系業(yè)務如本地生活和大文娛板塊持續(xù)減虧，但淘天集團 Q1 營收 1133.73 億元，同比下滑 1%。

　　結合國家統(tǒng)計局同天公布的社零數(shù)據(jù)，7 月，全國社會消費品零售總額 37757 億元，同比增長 2.7%，增速比上月加快 0.7 個百分點;從更寬泛的時間范圍來看，今年 1 月至 7 月期間，社會消費品零售總額累計達到 273726 億元，同比增長率為 3.5%。

　　在當前的消費形勢下，淘天能實現(xiàn) GMV 與交易頻次的增長，一定程度上證明了前期諸多調(diào)整的戰(zhàn)略價值，但目前客戶管理收入還未跟上這條上升的曲線。

　　本質上，阿里還處于整改以求重回正軌的長周期內(nèi)，吳泳銘在電話會上表示，預計未來幾個季度淘天的 CMR 增速會逐漸匹配 GMV 的增速，其余大部分業(yè)務將會在 1-2 年內(nèi)陸續(xù)實現(xiàn)盈虧平衡，并逐漸規(guī)模化盈利。阿里當前的主線是把握規(guī)模與效率的動態(tài)平衡，其中以淘天最為緊迫。

　　01、電商急需填補 GAP

　　今年的 618 已經(jīng)是淘天近年相關規(guī)則改動較大的一次大促。

　　大促周期從 5 月 20 日就已開始，且取消了沿用多年的預售機制。消費者想要簡單直接的低價，平臺便沿著化繁就簡的思路調(diào)整活動玩法，算是此前提出的“回歸用戶”口號下的具體行動。

　　此外淘寶的兩大端口也在 5 月經(jīng)歷了“形象氣質”的改造。手淘的頁面更加簡潔，此前的“淘寶直播”、“淘寶好價”和“淘寶買菜”三大頻道縮減為“淘寶直播”和“百億補貼”兩大頻道，搜索欄下方的入口也精簡為一欄，將更多的空間留給瀑布流推薦位。被忽視已久的網(wǎng)頁版更新后版面和交互均有較大調(diào)整，以盡可能優(yōu)化用戶體驗。

　　這一系列調(diào)整帶來了購買人數(shù)和購買頻次的增長，并反映在本季度淘天線上 GMV 同比高單位數(shù)增長和訂單量同比雙位數(shù)增長。此外，淘天對高凈值用戶的經(jīng)營亦有亮點，88VIP 會員數(shù)量同比雙位數(shù)增長，超過 4200 萬。

　　在此基礎上，中國商業(yè)零售業(yè)務收入一季度收入較同期仍有 2% 的下降，財報解釋為受直營業(yè)務收入下降 9% 影響，但外界更關注的是客戶管理收入同比僅增長 1%，GMV 的增長被貨幣化率的下降抵消。

　　貨幣化率的下降同樣源于此前一系列模式調(diào)整，在“回歸淘寶”口號的指引下，淘系中小商家備受重視，但相比主要服務于品牌商家和大型企業(yè)的天貓，淘寶貨幣化率較低。改革進程中，以淘寶為先的新模式產(chǎn)生 GMV 比例增加，自然拉低了淘天整體的貨幣化率。

　　以填補 GMV 與 CMR 的 GAP 為指引，大促結束后的幾個月內(nèi)，淘天又密集宣布了幾項規(guī)則調(diào)整。

　　據(jù) 36 氪報道，淘天集團在 618 結束后召開了一場商家閉門會，明確了幾項將于下半年實施的變化，核心是弱化絕對低價戰(zhàn)略，更強調(diào)按 GMV 分配流量而不是“五星價格力”。

　　7 月底，經(jīng)過數(shù)月測試的“體驗分”體系上線。此前淘寶的賣家服務評價體系 DSR 包含寶貝與描述相符、賣家的服務態(tài)度、物流服務的質量三個維度。新上線的體驗分重新梳理為“店鋪體驗分”和“商品體驗分”，分數(shù)將影響商家在手淘搜索、首頁猜你喜歡、廣告投放和活動報名等多個店鋪經(jīng)營場景的流量。

　　其中店鋪體驗分高的商家將獲得更多售后場景的處置自主權，包括此前爭議頗多的“僅退款”服務。澎湃新聞報道，對店鋪綜合體驗分 ≥4.8 分的商家，平臺不會主動介入、支持收貨后的僅退款，而是鼓勵商家先跟消費者協(xié)商。其他分段的商家，也會依據(jù)體驗分與行業(yè)性質，獲得不同程度的自主處置權。

　　微博財經(jīng)博主@風中的廠長認為取消低價考核是優(yōu)質商家的機會，但同時平臺對商家服務水平的要求也將前所未有的嚴格。主動退出卷低價的主戰(zhàn)場之后，卷服務仍然是重要的指標。

　　另一個將直接影響電商變現(xiàn)能力的改動是，淘天宣布從 9 月 1 日起，對包括淘寶和天貓在內(nèi)的所有商家收取訂單成交額 0.6% 的 “基礎軟件服務費”。此外，今年 4 月上線的廣告產(chǎn)品“全站推廣”被寄予厚望，管理層認為在經(jīng)過一定時間的廣告算法和用戶數(shù)據(jù)優(yōu)化后，6-12 個月內(nèi)能看到全站推廣對商業(yè)化提速的貢獻。

　　綜上，驗證新一輪調(diào)整的成效，需要的時間可能會比之前更長。

　　02、云計算徐徐圖之，AIDC 大步奔行

　　另一個核心業(yè)務云計算的季度收入達到 265 億元人民幣，同比增長 6%，為近兩年最快增速，財報解釋為公共云業(yè)務的雙位數(shù)增長和 AI 相關產(chǎn)品的采用量提升所帶動。同時阿里云經(jīng)調(diào)整 EBITA 利潤同比增長 155%，單季度 EBITA 利潤達到 23.37 億元。

　　云計算有需求的確定性。上個月，中國信通院發(fā)布的《云計算白皮書(2024年)》顯示，2023 年我國云計算市場規(guī)模達 6165 億元，同比增長 35.5%，仍保持較高活力，在 AI 原生帶來的云技術革新和企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整刺激下，預計 2027 年我國云計算市場將突破 2.1 萬億元。

　　根據(jù)本次財報后電話會透露的信息，阿里云現(xiàn)有客戶對 AI 方面需求的預算相比去年有明顯提升。“AI 提效”已經(jīng)是當下絕大多數(shù)企業(yè)的必修課，越是依賴數(shù)字化的行業(yè)和企業(yè)，對云與 AI 的投入只會更多。已知從今年 3 月開始，阿里云掀起了從國內(nèi)到海外的全線價格戰(zhàn)以爭奪市場份額，在此前提下仍做到了利潤大漲，一定程度上能證明當前云業(yè)務具備穩(wěn)定性。

　　在剛剛結束的奧運會中，阿里云頻繁露出，三分之二的國家廣播公司使用阿里云在全球范圍內(nèi)實時傳輸?shù)膶崟r信號，阿里云的人工智能技術部署在 14 個奧運場館中。管理層對 AI 持續(xù)調(diào)動云資源使用量的市場前景頗為樂觀，所以在外界普遍關注的 AI 項目投資問題上，公司表示還會延續(xù)現(xiàn)在的節(jié)奏，順應當前高漲的市場需求。

　　相比國內(nèi)零售和云計算，跨境業(yè)務仍處于大開大合的激進投入期。

　　本季度 AIDC 收入同比增長 32% 至人民幣 292.93 億元，增速較前幾個季度明顯放緩。同時 AIDC 的經(jīng)調(diào)整 EBITA 為虧損 37.06 億元，8 倍于去年同期的虧損 4.2 億元，不過環(huán)比有所收窄，主要原因是全球速賣通和 Trendyol 跨境業(yè)務投資增加，部分被 Lazada 的變現(xiàn)率和運營效率提升所抵消。

　　跨境電商被全行業(yè)視為需要持續(xù)投入的、未來的增量，財報也表示阿里的跨境業(yè)務還需要時間進行效率優(yōu)化，摸索盈虧模型。

　　管理層在財報后電話會中提到，阿里的海外業(yè)務由多個業(yè)務板塊組成，與其他公司單一的業(yè)務模式會有差異，公司希望盡快整合整個集團的供給，尤其是來自中國的供給。

　　對應《新立場》在此前文章中的分析，1688 跨境在先后推出了“全球嚴選”“貨通全球”“跨境 select”等服務，意在升級供應鏈能力，于出海產(chǎn)業(yè)鏈的上游占領主動權。整體收入增速放緩后，我們應該能看到更多業(yè)務轉型方向上的努力。

　　03、寫在最后

　　當下，阿里的關鍵業(yè)務都處于規(guī)模與效率的拉扯之中，進度雖有不同，但都需要更多的時間、在更長的周期內(nèi)觀察調(diào)整變量帶來的影響。而戰(zhàn)線一旦拉長，適應性就顯得尤為重要。

　　舉例而言，今年下半年以前，國內(nèi)電商紛紛投入低價內(nèi)卷之中。但 618 之后，先是淘寶弱化絕對低價戰(zhàn)略，改回按 GMV 分配;后有抖音判斷直播電商形式無法做到極致低價，公司決定重將 GMV 放回第一優(yōu)先級;據(jù)晚點報道，拼多多也在今年二季度調(diào)整了業(yè)務重點，從追求商業(yè)化、提升利潤，轉向將 GMV 放回第一目標。

　　同時，市場監(jiān)管總局頒布的《網(wǎng)絡反不正當競爭暫行規(guī)定》將于 9 月 1 日正式實行，其中規(guī)定包括平臺經(jīng)營者不得利用服務協(xié)議、交易規(guī)則等手段，對平臺內(nèi)經(jīng)營者在平臺內(nèi)的交易、交易價格以及與其他經(jīng)營者的交易等進行不合理限制或者附加不合理條件。

　　這意味著一些爭議頗多的、偏袒消費者的平臺政策可能會需要調(diào)整，包括“僅退款”。

　　基于此，前文提到的淘天淡出低價內(nèi)卷和一些平臺政策的戰(zhàn)略性回調(diào)，在當下就是及時且必要的。長線戰(zhàn)爭之中，方向的明確和細節(jié)的串聯(lián)缺一不可，阿里必須在每一個市場風向變化的關口都盡量做正確的選擇。